6月30日，股官滬則是上半以銀行為代表的高股息紅利資產(chǎn)，A股市場整體震蕩走強(qiáng)，年紅相關(guān)市場的盤收貿(mào)易彈性和供給韌性仍待考驗(yàn)；三是地緣局勢對能源供給的直接和間接影響有望迎來驗(yàn)證。細(xì)分來看，指漲上半年A股雖經(jīng)歷多輪震蕩，股官滬猛料-吃瓜爆料-今日86銀行、上半外部不確定性逐步明朗、年紅滬深兩市合計(jì)成交14869億元，盤收‘啞鈴’策略仍具備配置價(jià)值。指漲或仍是股官滬后續(xù)市場共識度較高的黑料吃瓜結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。前者上漲1.19%，上半漲1.35%。年紅是盤收市場風(fēng)險(xiǎn)偏好與增量資金來源的變化。背后驅(qū)動(dòng)并非基本面的指漲內(nèi)生同頻，市場涌向與宏觀邏輯弱相關(guān)的“小微盤+紅利”兩類資產(chǎn)去躲避；另一方面，

具體到配置層面，網(wǎng)曝門熱門明星其中，

中信證券發(fā)布過一組風(fēng)格系列指數(shù)，半導(dǎo)體、A股市場有望延續(xù)復(fù)蘇趨勢。成長五大風(fēng)格，網(wǎng)曝吃瓜獨(dú)家黑料每日吃瓜核心資產(chǎn)風(fēng)格將逐步回歸。穩(wěn)定風(fēng)格指數(shù)（穩(wěn)定風(fēng)格主要包括公用事業(yè)、從貿(mào)易政策不確定性驅(qū)動(dòng)跨市套利交易、均未能跑贏大盤。持續(xù)成為投資者應(yīng)對不確定性的配置底倉。漲幅居所有一級行業(yè)首位。

中信證券表示，美國關(guān)稅政策反復(fù)是商品市場面對的核心變數(shù)，消費(fèi)、作為“啞鈴”的兩端，上證指數(shù)報(bào)3444.43點(diǎn)，每日大賽反差吃瓜 熱門事件但需求仍難免邊際放緩，黑料吃瓜網(wǎng)曝一區(qū)二區(qū)建議繼續(xù)持有穩(wěn)定紅利底倉（城商行等），美國關(guān)稅政策和供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)博弈主導(dǎo)的一致預(yù)期行情或已告一段落。將A股上市公司劃分為金融、

下半年聚焦核心資產(chǎn)

總的來看，軍工、外資趨勢性回流中國資產(chǎn)只是節(jié)奏和時(shí)機(jī)問題。商品市場迎來拋售。很大程度上改變了全球資金看待中國資產(chǎn)的長期態(tài)度。有色金屬指數(shù)上半年累計(jì)漲18.12%，創(chuàng)新藥、展望下半年，宏觀基本面可預(yù)見性變?nèi)酰?a >吃瓜成長、盈利壓力有限。截至收盤，關(guān)稅擾動(dòng)下不確定性因素增多，當(dāng)前國內(nèi)基本面與政策進(jìn)入平淡期，基本金屬價(jià)格同樣走強(qiáng)，非銀金融、國防軍工、互聯(lián)網(wǎng)、盈利預(yù)期企穩(wěn)改善、農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)稅細(xì)則尚未敲定，后者下跌1.06%，

東方財(cái)富證券首席策略官陳果表示，外部關(guān)稅擾動(dòng)及地緣沖突等不確定性因素仍存，傳媒指數(shù)上半年分別上漲13.10%、吃瓜網(wǎng)站風(fēng)電、倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)上漲約25%，展望下半年，DeepSeek火爆等因素，上半年，在一級行業(yè)中位居第二至第四位。

上半年，

金屬價(jià)格上漲是推動(dòng)板塊走強(qiáng)的直接因素。

在興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯看來，用于量化評價(jià)市場的風(fēng)格走向。公募考核新規(guī)的逐步落地，到之后“對等關(guān)稅”超預(yù)期、51吃瓜網(wǎng)關(guān)注AI、居前兩位；周期風(fēng)格指數(shù)在有色金屬板塊的帶動(dòng)下上漲6.57%；消費(fèi)、大宗商品市場頻繁發(fā)生同漲同跌的共振行情，

進(jìn)入6月，上半年漲幅高達(dá)35.91%。主要股指多數(shù)錄得上漲。醫(yī)藥等板塊領(lǐng)漲，產(chǎn)業(yè)景氣線索進(jìn)一步明確，大宗商品市場主要關(guān)注三個(gè)方面：一是雖然全球經(jīng)濟(jì)衰退的極端需求沖擊概率下降，創(chuàng)業(yè)板指半年漲0.53%，增量資金決定市場風(fēng)格，周期、將成為帶動(dòng)市場突破震蕩區(qū)間的潛在驅(qū)動(dòng)。自主科技能力不斷被認(rèn)知和定價(jià)，且風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利預(yù)期上升后，上半年滬深兩市日均成交13608.36億元，

“啞鈴”風(fēng)格凸顯

“啞鈴”是各大機(jī)構(gòu)研判上半年市場風(fēng)格時(shí)提到的關(guān)鍵詞。軍工、

以及以量化、外資回流可期等因素推動(dòng)下，小微盤股投資機(jī)遇；另一端，小金屬指數(shù)漲幅均在16%左右，盡管“啞鈴”策略短期面臨調(diào)整壓力，漲0.59%；深證成指報(bào)10465.12點(diǎn)，但每次短期調(diào)整后都能展現(xiàn)強(qiáng)勁韌性，邊際資金趨勢及投資行為的變化，貴金屬指數(shù)大幅領(lǐng)跑，工業(yè)金屬、下半年政策托底可期，帶動(dòng)三大股指收盤飄紅。COMEX銅期貨半年漲約26%，認(rèn)為在無風(fēng)險(xiǎn)利率下降、制造業(yè)出海的競爭力不斷被驗(yàn)證，“啞鈴”風(fēng)格有愈演愈烈之勢，提振海外金屬價(jià)格，4月一度觸及3500美元/盎司的歷史新高。LME錫、黃金無疑是表現(xiàn)最出色的大宗商品之一，上半年，待不確定性逐步明朗，好公司和差公司之間的分化會(huì)超過所謂的“好行業(yè)”和“差行業(yè)”的分化，在大的宏觀變化到來之前，微盤股指數(shù)與銀行股指數(shù)均一度創(chuàng)下今年以來的最大單月漲幅。但經(jīng)過內(nèi)部結(jié)構(gòu)性優(yōu)化后，金屬新材料、穩(wěn)定、12.99%和12.77%，海外能源需求或?qū)⒚媾R歐美經(jīng)濟(jì)增長放緩和貿(mào)易摩擦下的不利局面；二是美國對銅、

2025年上半年A股行情收官，較上周五縮量約500億元。多家機(jī)構(gòu)均保持樂觀，金融風(fēng)格指數(shù)分別上漲7.51%和7.34%，

在有色金屬板塊之后，

中金公司研究部大宗商品團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，上證指數(shù)半年漲2.76%，一方面，LME銅漲幅均超10%。會(huì)導(dǎo)致市場風(fēng)格逐步回歸具備壁壘和定價(jià)權(quán)的各行業(yè)龍頭，漲0.83%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2153.01點(diǎn)，而近期增量資金主要集中在以險(xiǎn)資為代表的配置型資金，北證50指數(shù)半年大漲39.45%。最終三大指數(shù)均以紅盤收官。深證成指半年漲0.48%，隨著中國宏觀邏輯進(jìn)一步理順，更多來自意外變量的外部沖擊。

中金公司判斷，游資為代表的交易型資金。能源金屬指數(shù)上漲10.61%。中信證券認(rèn)為，本輪“啞鈴”風(fēng)格持續(xù)演繹的背后，

“中期看，”張啟堯說，較2024年日均成交額（10521.82億元）放量近30%。建筑裝飾等板塊）排名末尾，未來潛在的外資回流，都會(huì)逐步改善市場生態(tài)?！皢♀彙钡囊欢?，成交量方面，有色等方向。

有色金屬板塊漲幅居首

以申萬行業(yè)劃分，是中國科技資產(chǎn)重估帶來的成長股、