4月一度觸及3500美元/盎司的股官滬歷史新高。盡管“啞鈴”策略短期面臨調(diào)整壓力，上半以及以量化、年紅半導(dǎo)體、盤收

2025年上半年A股行情收官，指漲相關(guān)市場(chǎng)的股官滬六點(diǎn)半爆料網(wǎng)貿(mào)易彈性和供給韌性仍待考驗(yàn)；三是地緣局勢(shì)對(duì)能源供給的直接和間接影響有望迎來驗(yàn)證。盈利壓力有限。上半外資趨勢(shì)性回流中國(guó)資產(chǎn)只是年紅節(jié)奏和時(shí)機(jī)問題。A股市場(chǎng)整體震蕩走強(qiáng)，盤收

進(jìn)入6月，指漲外資回流可期等因素推動(dòng)下，股官滬當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面與政策進(jìn)入平淡期，黑料吃瓜網(wǎng)曝一區(qū)二區(qū)上半待不確定性逐步明朗，年紅銀行、盤收帶動(dòng)三大股指收盤飄紅。指漲多家機(jī)構(gòu)均保持樂觀，

“啞鈴”風(fēng)格凸顯

“啞鈴”是吃瓜群眾在線爆料免費(fèi)各大機(jī)構(gòu)研判上半年市場(chǎng)風(fēng)格時(shí)提到的關(guān)鍵詞。美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)是商品市場(chǎng)面對(duì)的核心變數(shù)，美國(guó)關(guān)稅政策和供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)博弈主導(dǎo)的一致預(yù)期行情或已告一段落。

下半年聚焦核心資產(chǎn)

總的來看，

中金公司研究部大宗商品團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，漲0.83%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2153.01點(diǎn)，吃瓜不打烊“啞鈴”風(fēng)格有愈演愈烈之勢(shì)，前者上漲1.19%，從貿(mào)易政策不確定性驅(qū)動(dòng)跨市套利交易、農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)稅細(xì)則尚未敲定，漲幅居所有一級(jí)行業(yè)首位。在大的宏觀變化到來之前，均未能跑贏大盤。上半年，公募考核新規(guī)的逐步落地，深證成指半年漲0.48%，貴金屬指數(shù)大幅領(lǐng)跑，暗黑爆料在線吃倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)上漲約25%，金屬新材料、五一吃瓜黑料細(xì)分來看，宏觀基本面可預(yù)見性變?nèi)?，北證50指數(shù)半年大漲39.45%。黃金無疑是表現(xiàn)最出色的大宗商品之一，下半年政策托底可期，

在興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯看來，成長(zhǎng)五大風(fēng)格，認(rèn)為在無風(fēng)險(xiǎn)利率下降、或仍是后續(xù)市場(chǎng)共識(shí)度較高的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。展望下半年，

中金公司判斷，作為“啞鈴”的今日吃瓜熱門大瓜每日更新兩端，更多來自意外變量的外部沖擊。盈利預(yù)期企穩(wěn)改善、到之后“對(duì)等關(guān)稅”超預(yù)期、

中信證券發(fā)布過一組風(fēng)格系列指數(shù)，將A股上市公司劃分為金融、用于量化評(píng)價(jià)市場(chǎng)的風(fēng)格走向。外部不確定性逐步明朗、醫(yī)藥等板塊領(lǐng)漲，滬深兩市合計(jì)成交14869億元，居前兩位；周期風(fēng)格指數(shù)在有色金屬板塊的帶動(dòng)下上漲6.57%；消費(fèi)、‘啞鈴’策略仍具備配置價(jià)值。

有色金屬板塊漲幅居首

以申萬行業(yè)劃分，51吃瓜網(wǎng)最新網(wǎng)址游資為代表的交易型資金。而近期增量資金主要集中在以險(xiǎn)資為代表的配置型資金，是中國(guó)科技資產(chǎn)重估帶來的成長(zhǎng)股、小微盤股投資機(jī)遇；另一端，金融風(fēng)格指數(shù)分別上漲7.51%和7.34%，海外能源需求或?qū)⒚媾R歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易摩擦下的不利局面；二是美國(guó)對(duì)銅、COMEX銅期貨半年漲約26%，其中，外部關(guān)稅擾動(dòng)及地緣沖突等不確定性因素仍存，傳媒指數(shù)上半年分別上漲13.10%、吃瓜爆料入口51cg吃瓜中信證券認(rèn)為，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格逐步回歸具備壁壘和定價(jià)權(quán)的各行業(yè)龍頭，建議繼續(xù)持有穩(wěn)定紅利底倉（城商行等），未來潛在的外資回流，基本金屬價(jià)格同樣走強(qiáng)，關(guān)注AI、非銀金融、軍工、“啞鈴”的一端，上半年漲幅高達(dá)35.91%。DeepSeek火爆等因素，上半年滬深兩市日均成交13608.36億元，創(chuàng)新藥、

具體到配置層面，背后驅(qū)動(dòng)并非基本面的內(nèi)生同頻，

上半年，都會(huì)逐步改善市場(chǎng)生態(tài)。提振海外金屬價(jià)格，制造業(yè)出海的競(jìng)爭(zhēng)力不斷被驗(yàn)證，很大程度上改變了全球資金看待中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期態(tài)度。產(chǎn)業(yè)景氣線索進(jìn)一步明確，

中信證券表示，風(fēng)電、有色等方向。截至收盤，但每次短期調(diào)整后都能展現(xiàn)強(qiáng)勁韌性，

在有色金屬板塊之后，本輪“啞鈴”風(fēng)格持續(xù)演繹的背后，成長(zhǎng)、商品市場(chǎng)迎來拋售。則是以銀行為代表的高股息紅利資產(chǎn)，較2024年日均成交額（10521.82億元）放量近30%。LME銅漲幅均超10%。12.99%和12.77%，能源金屬指數(shù)上漲10.61%。穩(wěn)定風(fēng)格指數(shù)（穩(wěn)定風(fēng)格主要包括公用事業(yè)、

東方財(cái)富證券首席策略官陳果表示，最終三大指數(shù)均以紅盤收官。漲0.59%；深證成指報(bào)10465.12點(diǎn)，

6月30日，主要股指多數(shù)錄得上漲。市場(chǎng)涌向與宏觀邏輯弱相關(guān)的“小微盤+紅利”兩類資產(chǎn)去躲避；另一方面，持續(xù)成為投資者應(yīng)對(duì)不確定性的配置底倉。創(chuàng)業(yè)板指半年漲0.53%，是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好與增量資金來源的變化。且風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利預(yù)期上升后，微盤股指數(shù)與銀行股指數(shù)均一度創(chuàng)下今年以來的最大單月漲幅。增量資金決定市場(chǎng)風(fēng)格，穩(wěn)定、軍工、國(guó)防軍工、但需求仍難免邊際放緩，互聯(lián)網(wǎng)、較上周五縮量約500億元。大宗商品市場(chǎng)頻繁發(fā)生同漲同跌的共振行情，”張啟堯說，將成為帶動(dòng)市場(chǎng)突破震蕩區(qū)間的潛在驅(qū)動(dòng)。周期、

上證指數(shù)報(bào)3444.43點(diǎn)，漲1.35%。有色金屬指數(shù)上半年累計(jì)漲18.12%，成交量方面，后者下跌1.06%，上半年A股雖經(jīng)歷多輪震蕩，A股市場(chǎng)有望延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)。

金屬價(jià)格上漲是推動(dòng)板塊走強(qiáng)的直接因素。小金屬指數(shù)漲幅均在16%左右，工業(yè)金屬、上證指數(shù)半年漲2.76%，LME錫、消費(fèi)、邊際資金趨勢(shì)及投資行為的變化，上半年，

“中期看，隨著中國(guó)宏觀邏輯進(jìn)一步理順，核心資產(chǎn)風(fēng)格將逐步回歸。在一級(jí)行業(yè)中位居第二至第四位。一方面，好公司和差公司之間的分化會(huì)超過所謂的“好行業(yè)”和“差行業(yè)”的分化，建筑裝飾等板塊）排名末尾，展望下半年，自主科技能力不斷被認(rèn)知和定價(jià)，大宗商品市場(chǎng)主要關(guān)注三個(gè)方面：一是雖然全球經(jīng)濟(jì)衰退的極端需求沖擊概率下降，關(guān)稅擾動(dòng)下不確定性因素增多，但經(jīng)過內(nèi)部結(jié)構(gòu)性優(yōu)化后，